基本金属：需求尚未启动，基本金属价格上涨乏力。1）铜：周内铜价整体上涨为主，虽有原料端短缺话题发酵，但宏观市场扰动以及需求端尚未明显回升对价格上涨形成一定阻力，周内沪铜收盘于69240元/吨。长假期间国内社会库存累库明显，近期虽受限于物流等影响，累库表现略有放缓，但累库趋势延续。供应端本周国内电解铜产量23.8万吨，环比减少0.3万吨，产量减少主因部分冶炼厂因原料紧张减产，2月受春节等多因素影响产量减少，开云app加之东北个别冶炼厂检修。需求端下游消费回升缓慢，现货成交仍较为疲软，部分持货商低价甩货意愿较强，周内铜价走高背景下，现货贴水幅度快速走扩，电解铜现货库存大幅增长至27万吨。2）铝：周内铝价下跌为主，虽前期受美国计划在周五公布对俄罗斯的重大制裁方案催化而上涨，但因春节期间厂库累库较多，且市场多保持观望，整体震荡偏弱，沪铝收盘于18730元/吨。基本面维度供应端开工产能依旧维稳，云南地区目前尚未有新的消息传出，短期复产概率不高；需求端铝棒企业节后开始不断复产，开工持续上涨；有个别铝板企业由于下游型材厂需求未完全恢复原因稍有减产，其余春节减产企业未大规模复产。由于恶劣天气导致运输受限，铝锭在途库存增多，近期仍在逐渐到库，社会库存继续增加。周内社库增加8万吨至72.2万吨。当前为行业需求淡季，基本金属价格韧性依然较强，若旺季来临预计价格将有较好表现，建议关注：中国宏桥、紫金矿业、金诚信、藏格矿业。

　　贵金属：市场消化前期超预期通胀数据，金价有所反弹。前期美国发布超预期的通胀数据导致金价受挫，本周随着宏观利空逐渐被市场消化，叠加中东局势的避险买盘加持，金银重回2030-2040美元/盎司和附近水平，COMEX黄金收于2045.8美元/盎司。此外2月21日公布的美联储会议纪要没有过于或鸽派的表现，大多数与会者指出，开云app过快放松政策立场存在风险，并强调仔细评估即将到来的数据的重要性。CME最新数据显示，美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为93.5%，到5月维持利率不变的概率为72.9%，金价短期缺乏一些新的交易驱动。我们认为短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动，但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注：中金黄金、中国黄金国际、山东黄金、银泰黄金。

　　小金属：锡价潜在回落空间不大，维持谨慎偏多看待。2月7日佤邦发布的《关于锡精矿出口统一收取实物税的通知》宣布未来锡精矿出口暂停征收现金税，统一征收30%实物税，该通知或将直接导致未来一段时间内锡精矿出口量降低。本周锡价的回调或反映出市场对佤邦收取实物税作为国储后可能在锡价高位大量抛储对锡价造成冲击的担忧，但我们认为：第一，目前锡价在历史上不算高位；第二，改收实物税可能意味着佤邦政府在未来或将以贸易商的角色参与市场，因此将更倾向于维护市场而不是冲击市场；第三，全球半导体销售在2023年下半年恢复，人工智能的使用激增和汽车芯片需求的稳步上升将支撑锡的需求。因此我们认为锡价潜在回落空间不大，维持谨慎偏多看待。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色，株冶集团。

　　风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。